在创新药IPO不断破发的背景下，交易所对于新上市的创新药企业也审查也更加严格，今年新上市的创新药企业寥寥无几，去年底，创新药领域一家龙头企业科创板上市首日即破发，更是让市场对这一板块的投资情绪近乎降至冰点。而近期在港交所大力推广SPAC的情况下，天境生物、鼎珮资产管理等联合发起SPAC，这将会是创新药上市融资的新希望吗？
SPAC（ Special Purpose Acquisition Company）的中文意思是“特殊目的收购公司”，指某家空壳公司，其成立的目的是通过首次公开发行 (IPO) 募集资金，待这家空壳公司上市之后收购一家私有公司，从而使该私有公司迅速实现上市。SPAC是在传统的IPO、借壳上市及DPO直接上市之外，另一种极为创新的上市方式。

与传统的IPO相比，目标企业以SPAC上市的可能优势：
- 上市与大额融资一步完成。SPAC公司与目标企业在完成并购交易前，大都会进行PIPE等募资，也因此，等于是上市、首发及定向增发一次完成。
- 时间较短。SPAC公司已完成上市过程（选择中介机构、准备招股书、向SEC和交易所提交资料、路演定价等），目标企业只需要与SPAC主体合并，如果企业架构、运营状况良好，半年内就可能完成上市。 
- 确定性较高。传统IPO的各种“不确定性”，启动上市后，能否上市、多久上市、估值高低、上市定价、市场反应等都有不确定性，也可能带来巨大伤害。但透过SPAC上市，目标企业只需要跟SPAC公司接触，是比较单纯的收购协议的谈判，估值、融资金额、完成时程、股权架构等等，也比较容易确定。

- 费用较低。因不是进行“全套”的上市流程，省略了一部份承销、保荐、上市挂牌等费用。
- 可持续发展。SPAC公司的收购交易，不是少数股权的入股，而是双方的战略合并，SPAC发起人会继续带入“增值服务”，尤其在资本运作等方面协助企业发展。
对于SPAC的并购目标并没有固定限制，但从投资者偏好来看，科技、互联网、金融、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流好、有快速增长潜力、股权清晰的企业更受青睐。